Pas de magie pour les investisseurs de Disney


New York
CNN Affaires

Les investisseurs de Disney ne vivent pas une année aussi horrible que les actionnaires de Netflix. Mais cela ne veut pas dire grand-chose.

L’action de Netflix (NFLX) a plongé de plus de 40 % cette année, avant la publication de ses résultats du premier trimestre après la cloche de clôture mardi. Pendant ce temps, les actions de Disney (DIS) ont chuté de près de 15 % jusqu’à présent en 2022. Cela fait de Disney (DIS) l’un des moins performants du Dow Jones, qui n’a baissé que de 4 % cette année.

Les deux sociétés ont été en proie à des inquiétudes concernant la concurrence en matière de streaming et la bataille acharnée pour les abonnés.

L’inflation est aussi un problème. Un récent rapport du Royaume-Uni a montré que les consommateurs réduisaient leurs services de streaming en raison de craintes concernant la hausse des prix, et que les clients britanniques laissaient tomber Disney + à un rythme plus rapide que Netflix et Amazon (AMZN) Prime Video. (Disney possède également Hulu et le service de streaming sportif ESPN+.)

Malgré l’énorme bibliothèque de films et d’émissions de Disney grâce à son propre studio de marque, ainsi qu’au créateur de Marvel, Pixar et Star Wars, Lucasfilm, les investisseurs craignent que cette abondance de contenu ne stimule pas suffisamment la croissance des abonnements en streaming pour compenser les ralentissements de sa diffusion traditionnelle. et les entreprises de télévision par câble.

“Disney +, Hulu et ESPN + ont l’échelle et la conviction de la direction pour devenir au fil du temps un énorme streamer mondial”, a déclaré mardi l’analyste de JPMorgan Philip Cusick dans un rapport. Mais il a ajouté que “ce n’est pas nécessairement une aussi bonne affaire que Disney avait l’habitude d’avoir à la télévision”.

Les sociétés de médias traditionnelles comme Disney comptaient beaucoup plus sur les ventes publicitaires lucratives et les frais d’affiliation des câblodistributeurs pour diffuser leurs chaînes, mais le passage au streaming a bouleversé ce modèle. Les investisseurs sont désormais plus intéressés par les marges de streaming et pas seulement par les droits de vantardise qui découlent du nombre d’abonnés d’une entreprise.

“Le marché semble dépasser les entreprises de médias gratifiantes, comme il l’a fait en 2020 et 2021, simplement pour leurs prévisions de croissance future des abonnés au streaming”, a déclaré l’analyste de MoffettNathanson Michael Nathanson dans un rapport le mois dernier.

“Maintenant, il semble que les investisseurs regardent plus loin dans le compte de résultat – et aussi, enfin, fouillent dans le tableau des flux de trésorerie – pour essayer de déterminer la rentabilité sous-jacente à l’état stable du pivot vers la livraison de contenu Direct-to-Consumer”, a ajouté Nathanson. .

Nathanson a abaissé son objectif de prix sur Disney en mars de 165 $ par action à 150 $ en partie en raison des inquiétudes concernant la baisse des marges bénéficiaires.

Disney a également été critiqué après que le PDG Bob Chapek ait initialement refusé de s’exprimer contre le projet de loi “Don’t Say Gay” de Floride, qui interdit aux écoles d’enseigner aux élèves de la maternelle à la troisième année l’identité de genre et l’orientation sexuelle.

Suite aux critiques des employés de Disney, Chapek a finalement condamné la loi. Mais certains républicains menacent maintenant Disney de boycotter tandis que de nombreux démocrates estiment que la réponse de Chapek est arrivée trop tard et a eu des regrets pour les jours de l’ancien PDG de Disney, Bob Iger, qui était un défenseur plus franc des causes progressistes.

La question de savoir si la controverse en Floride a ou non un impact réel sur les abonnements à Disney +, la fréquentation des films et des parcs à thème et les cotes pour ABC et ESPN appartenant à Disney est à débattre.

Cependant, un analyste a noté que le problème “Don’t Say Gay” pourrait également nuire à l’entreprise d’une autre manière, si des célébrités hollywoodiennes plus libérales décidaient de ne pas travailler avec la House of Mouse.

“Le plus important [Disney] atout est sa marque, ensuite est son talent. Si la controverse entraîne une perte de talents créatifs clés, ce serait clairement négatif », a déclaré Alan Gould de Loop Capital dans un rapport plus tôt ce mois-ci.

Quoi qu’il arrive, il est clair que Wall Street n’est pas satisfaite de la performance de Disney depuis que Chapek a succédé à Iger en février 2020.

Les actions Disney oscillent désormais près de leurs niveaux les plus bas depuis novembre 2020. Certes, Chapek a été malmené puisque le début de son mandat a coïncidé avec le début de la pandémie de Covid-19 aux États-Unis, un événement qui a conduit à un ralentissement dramatique du tourisme et des activités de loisirs comme aller au cinéma.

Mais certains espèrent que Disney pourra bientôt renverser la vapeur.

Michael Morris de Guggenheim Securities a écrit dans un rapport à la fin du mois dernier que l’activité des parcs devrait rebondir grâce à de nouvelles attractions telles que «Star Wars: Galaxy’s Edge» et «Avengers Campus», une augmentation des visites de voyageurs étrangers dans les stations phares d’Orlando et de Californie et une réouverture complète des parcs internationaux et des compagnies de croisières.

Et Cusick de JPMorgan a noté la forte liste de films de Disney cet été et plus tard cette année comme un élément positif.

Les revenus du box-office devraient commencer à rebondir grâce aux prochaines sorties des suites de Dr. Strange, Thor et Black Panther de Marvel, le film Pixar “Lightyear” sur l’inspiration derrière le personnage populaire de “Toy Story”. La première suite très attendue du hit de 2009 “Avatar” est également à venir. (“Avatar 3” suivra en 2024.)

Disney’s Marvel, avec son partenaire Sony, a déjà prouvé que les cinéphiles reviendront en masse dans les salles pour les gros blockbusters. “Spider-Man: No Way Home” de l’année dernière est le troisième film le plus rentable jamais réalisé aux États-Unis.

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